核心观点：中性 成材端基本面矛盾尚不突出。铁水处于复产阶段，目前日均铁水产量223万吨，处于历史同期偏低水平，供应端压力不大。库存结构较为健康，钢厂利润较差，产量较低，累库幅度平缓，库存压力尚小。临近春节，废钢日耗仍处于大幅缩量阶段，本周电炉基本停炉，预计废钢日耗进入冰点期，废钢整体供应较为宽松，废钢库存逐渐累库。铁矿现货价格走弱，废钢价格波动不明显，废铁价差逐渐修复，铁水性价比逐渐凸显。年关将至，刚需放假，现货市场基本处于有价无市状态。

　　钢厂利润：偏多 本周247家钢铁企业盈利率为25.97%,环比下降0.44个百分点。

　　高炉检修：中性 根据我们对于高炉检修统计，12月份高炉检修共影响铁水389万吨，12月由于环保限产，高炉检修有所增加。目前1月高炉检修量186万吨，铁水持续回升。

　　废钢：偏空 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损90元/吨，谷电利润约70元/吨。废钢日耗短流程季节性回落，长流程日耗依然同比高位。废钢到货高位回落，临近春节电炉日耗接近冰点。废钢日耗仍有继续下降空间，废钢库存或将继续呈现累库趋势。

　　成材库存：偏多 成材库存目前季节性累库幅度较为平缓，库存水平处于中性。螺纹由于产量较低，累库斜率较小。热卷刚需尚可，上周开始厂库社库同时累库，但库存水平处于相对较低水平。后续热卷轧线复产，产量回升，预计春节前热卷累库斜率逐渐加大。